ARMFХеджирование рисков
Хеджирование рисков — открытие позиции, которая компенсирует убыток по существующей. На валютном рынке приём часто применяют вместо стопа, и в этом виде он не защищает, а откладывает решение, добавляя издержки. Разбираем, где хедж имеет экономический смысл, а где — только видимость.
Что такое хеджирование валютных рисков в трейдинге
В исходном значении хеджирование — это защита будущего денежного потока от изменения курса. Экспортёр, который получит выручку в евро через три месяца, продаёт евро форвардом и фиксирует курс: он отказывается от возможной выгоды ради определённости.
В розничной торговле термин используют иначе: как открытие противоположной позиции по тому же инструменту. Экономический смысл при этом почти исчезает — и стоит разобраться, почему.
| Хедж как защита потока | «Замок» вместо стопа | |
|---|---|---|
| Что защищается | Будущая конвертация валюты | Плавающий убыток по позиции |
| Есть ли базовый актив | Да, реальный поток | Нет, только открытая сделка |
| Что фиксируется | Курс будущей операции | Текущий убыток |
| Стоимость | Спред и стоимость инструмента | Двойной спред и своп по обеим сторонам |
| Когда заканчивается | В момент реальной операции | Решением, которое отложено |
Почему «замок» не решает проблему
Открытие противоположной позиции равного объёма фиксирует убыток на текущем уровне: дальнейшие движения не меняют суммарный результат. Но и выйти из этого состояния без потерь нельзя — закрытие одной из сторон возвращает счёт в исходную ситуацию, только уже с двойными издержками.
Простая проверка. Задайте вопрос: «Если бы позиции не было, открыл бы я её сейчас в эту сторону?» Если ответ «нет» — сделку нужно закрывать, а не замыкать. Замок сохраняет позицию, в которую вы уже не верите, и добавляет к ней вторую.
Когда хедж действительно оправдан
Есть ситуации, где противоположная позиция решает задачу, которую нельзя решить закрытием.
Будущий доход или расход в иностранной валюте: фиксация курса защищает плановую сумму, а не торговый результат.
исходный смыслПозиция по коррелированной паре в противоположную сторону уменьшает суммарную ставку на валюту, если закрывать отдельные сделки нежелательно по стратегическим причинам.
уменьшение ставкиРедкие случаи, когда закрытие невозможно или дороже: например, при ограничениях площадки. Тогда хедж — временное решение с известной ценой.
исключениеВо всех трёх случаях хедж — осознанная сделка с посчитанной стоимостью: известно, сколько она стоит в спреде и свопе, и известно, когда она будет закрыта. Если ответа на второй вопрос нет — это не хедж, а отложенное решение.
Сколько стоит «замок»: расчёт на числах
Стоимость конструкции обычно недооценивают, потому что она размазана по времени. Посчитаем для позиции 0,5 лота EUR/USD, удерживаемой месяц: спред 1,5 пункта, отрицательный своп 1,20 $ за ночь на 0,5 лота по каждой стороне.
| Статья | Разовое закрытие по стопу | «Замок» на месяц |
|---|---|---|
| Спред при входе во вторую позицию | — | 7,50 $ |
| Своп за 30 ночей | — | около 72 $ |
| Спред при закрытии обеих позиций | 7,50 $ | 15 $ |
| Зафиксированный убыток | как посчитан по стопу | тот же самый |
| Итого сверх убытка | 7,50 $ | около 94,50 $ |
Значения свопа модельные: они зависят от пары, направления и условий брокера, и их нужно смотреть в спецификации инструмента. Порядок величины при этом сохраняется — за месяц удержания двух встречных позиций набегает сумма, сопоставимая с несколькими спредами.
Главное в этой таблице — последняя строка: за месяц ожидания вы платите примерно в двенадцать раз больше, чем стоило бы простое закрытие позиции. И это при том, что убыток зафиксирован в обоих случаях одинаковый.
Частые вопросы
Что такое хеджирование рисков простыми словами?
Это сделка, убыток по которой компенсирует прибыль по другой, и наоборот. Её смысл — не заработать, а сделать результат предсказуемым: вы отказываетесь от части возможной выгоды ради определённости.
Разрешено ли хеджирование у брокеров?
Зависит от режима учёта позиций: при хеджинговом режиме можно держать разнонаправленные позиции по одному инструменту, при неттинговом они сворачиваются в одну. Режим указан в условиях счёта и определяет, возможен ли «замок» технически.
Что дешевле — замок или стоп-лосс?
Стоп-лосс. Он закрывает позицию один раз и платит спред один раз. Замок оставляет обе позиции открытыми, платит спред дважды и добавляет своп за каждый день удержания — при том же зафиксированном убытке.
Освобождает ли замок маржу?
Зависит от режима учёта у брокера. При хеджинговом режиме встречные позиции часто требуют маржи только по большей стороне, при неттинговом они сворачиваются в одну. Но даже освобождённая маржа не отменяет двойных издержек.
Можно ли хеджировать позицию другой валютной парой?
Можно, и это осмысленнее «замка»: например, длинная EUR/USD частично компенсируется длинной USD/CHF. Но защита неполная — пары связаны не жёстко, и остаточный риск считается по их фактической корреляции.
Что такое кросс-хеджирование и когда оно применимо?
Защита позиции инструментом, который коррелирует, но не совпадает с ней. Применимо, когда прямое закрытие нежелательно или невозможно; цена — остаточный риск расхождения между инструментами.
Хеджируют ли своп-риск?
Обычно нет: своп — плата за удержание, а не рыночный риск. Его «хеджирование» встречной позицией даёт отрицательную сумму по обеим сторонам, потому что ставки по покупке и продаже не симметричны.
Нужен ли хедж внутридневному трейдеру?
Практически нет. Позиция живёт часы, и любое ухудшение закрывается стопом дешевле, чем встречной сделкой. Хедж имеет смысл там, где есть будущий валютный поток или долгосрочная экспозиция.
Считается ли хеджем позиция в противоположную сторону меньшим объёмом?
Это частичное закрытие, оформленное второй сделкой. Экономически проще уменьшить исходную позицию: результат тот же, а спред платится один раз и своп начисляется по одной стороне.
Как понять, что «хедж» на самом деле откладывание решения?
По ответу на два вопроса: известна ли дата или условие закрытия конструкции и посчитана ли её стоимость в спреде и свопе. Если ответа нет хотя бы на один, это не хедж.
Читать дальше
