ARMFPhòng hộ rủi ro
Phòng hộ rủi ro là việc mở một vị thế bù đắp khoản lỗ của vị thế đang có. Trên thị trường tiền tệ, cách này thường được dùng thay cho lệnh dừng, và dưới dạng đó nó không bảo vệ mà chỉ hoãn quyết định lại, đồng thời cộng thêm chi phí. Chúng tôi mổ xẻ chỗ nào phòng hộ có ý nghĩa kinh tế và chỗ nào chỉ là vẻ ngoài.
Phòng hộ rủi ro tiền tệ trong giao dịch là gì
Theo nghĩa gốc, phòng hộ là việc bảo vệ dòng tiền tương lai khỏi biến động tỷ giá. Nhà xuất khẩu sẽ nhận doanh thu bằng euro sau ba tháng bán euro theo hợp đồng kỳ hạn và cố định tỷ giá: người đó từ bỏ khoản lợi có thể có để đổi lấy sự chắc chắn.
Trong giao dịch bán lẻ, thuật ngữ này được dùng khác đi: như việc mở một vị thế ngược chiều trên cùng một công cụ. Ý nghĩa kinh tế khi đó gần như biến mất — và nên tìm hiểu vì sao.
| Phòng hộ như bảo vệ dòng tiền | «Khóa» thay cho lệnh dừng | |
|---|---|---|
| Cái gì được bảo vệ | Việc quy đổi tiền tệ trong tương lai | Khoản lỗ thả nổi của vị thế |
| Có tài sản cơ sở không | Có, một dòng tiền thật | Không, chỉ có một giao dịch đang mở |
| Cái gì được cố định | Tỷ giá của giao dịch tương lai | Khoản lỗ hiện tại |
| Chi phí | Chênh lệch giá và giá của công cụ | Chênh lệch giá gấp đôi và phí qua đêm cho cả hai bên |
| Khi nào thì kết thúc | Vào lúc giao dịch thật diễn ra | Bằng một quyết định đã bị hoãn lại |
Vì sao «khóa» không giải quyết được vấn đề
Mở một vị thế ngược chiều với khối lượng bằng nhau sẽ cố định khoản lỗ ở mức hiện tại: các biến động về sau không làm thay đổi kết quả tổng. Nhưng cũng không thể thoát khỏi trạng thái đó mà không mất mát — đóng một trong hai bên sẽ đưa tài khoản về tình huống ban đầu, chỉ khác là đã kèm chi phí gấp đôi.
Một phép kiểm tra đơn giản. Hãy tự hỏi: «Nếu chưa có vị thế nào, tôi có mở nó ngay bây giờ theo hướng này không?» Nếu câu trả lời là «không» thì giao dịch cần được đóng, chứ không phải khóa lại. Khóa giữ lại một vị thế mà bạn đã không còn tin, và cộng thêm vào đó một vị thế thứ hai.
Khi nào phòng hộ thực sự hợp lý
Có những tình huống mà vị thế ngược chiều giải quyết được bài toán không thể giải bằng việc đóng lệnh.
Khoản thu hoặc chi bằng ngoại tệ trong tương lai: cố định tỷ giá bảo vệ số tiền theo kế hoạch, chứ không phải kết quả giao dịch.
ý nghĩa gốcVị thế ngược chiều trên một cặp tương quan làm giảm tổng mức đặt cược vào một đồng tiền, nếu việc đóng từng giao dịch riêng là không mong muốn vì lý do chiến lược.
giảm mức đặt cượcNhững trường hợp hiếm khi việc đóng lệnh là bất khả thi hoặc tốn kém hơn: ví dụ khi sàn có hạn chế. Khi đó phòng hộ là giải pháp tạm thời với cái giá đã biết.
ngoại lệTrong cả ba trường hợp, phòng hộ là một giao dịch có ý thức với chi phí đã được tính: biết nó tốn bao nhiêu ở chênh lệch giá và phí qua đêm, và biết khi nào nó sẽ được đóng. Nếu không có câu trả lời cho câu hỏi thứ hai thì đó không phải phòng hộ, mà là một quyết định bị hoãn.
«Khóa» tốn bao nhiêu: tính trên các con số
Chi phí của cấu trúc này thường bị đánh giá thấp, vì nó bị trải mỏng theo thời gian. Hãy tính cho vị thế 0,5 lot EUR/USD được giữ một tháng: chênh lệch giá 1,5 điểm, phí qua đêm âm 1,20 $ mỗi đêm trên 0,5 lot cho mỗi bên.
| Khoản mục | Đóng một lần theo lệnh dừng | «Khóa» trong một tháng |
|---|---|---|
| Chênh lệch giá khi vào vị thế thứ hai | — | 7,50 $ |
| Phí qua đêm cho 30 đêm | — | khoảng 72 $ |
| Chênh lệch giá khi đóng cả hai vị thế | 7,50 $ | 15 $ |
| Khoản lỗ đã cố định | như đã tính theo lệnh dừng | vẫn thế |
| Tổng cộng ngoài khoản lỗ | 7,50 $ | khoảng 94,50 $ |
Các giá trị phí qua đêm mang tính mô hình: chúng phụ thuộc vào cặp tiền, hướng lệnh và điều kiện của nhà môi giới, và cần xem trong đặc tả công cụ. Bậc độ lớn thì vẫn giữ nguyên — sau một tháng giữ hai vị thế đối nhau, số tiền tích lại tương đương với vài lần chênh lệch giá.
Điều chính trong bảng này là dòng cuối: sau một tháng chờ đợi, bạn trả nhiều hơn khoảng mười hai lần so với chi phí đóng vị thế đơn thuần. Và đó là khi khoản lỗ được cố định ở cả hai trường hợp là như nhau.
Câu hỏi thường gặp
Phòng hộ rủi ro nói đơn giản là gì?
Đó là một giao dịch mà khoản lỗ của nó bù cho khoản lãi của giao dịch khác, và ngược lại. Ý nghĩa của nó không phải là kiếm tiền, mà là làm cho kết quả dự đoán được: bạn từ bỏ một phần lợi ích có thể có để đổi lấy sự chắc chắn.
Các nhà môi giới có cho phép phòng hộ không?
Tùy vào chế độ ghi nhận vị thế: ở chế độ hedging, có thể giữ các vị thế ngược chiều trên cùng một công cụ, còn ở chế độ netting thì chúng gộp lại thành một. Chế độ được ghi trong điều kiện tài khoản và quyết định việc «khóa» có khả thi về mặt kỹ thuật hay không.
Cái nào rẻ hơn — khóa hay lệnh dừng lỗ?
Lệnh dừng lỗ. Nó đóng vị thế một lần và trả chênh lệch giá một lần. Khóa để cả hai vị thế mở, trả chênh lệch giá hai lần và cộng thêm phí qua đêm cho mỗi ngày giữ — trong khi khoản lỗ được cố định vẫn như nhau.
Khóa có giải phóng ký quỹ không?
Tùy chế độ ghi nhận ở nhà môi giới. Ở chế độ hedging, các vị thế đối nhau thường chỉ đòi ký quỹ theo bên lớn hơn, còn ở chế độ netting thì chúng gộp thành một. Nhưng ngay cả ký quỹ được giải phóng cũng không xóa bỏ chi phí gấp đôi.
Có thể phòng hộ một vị thế bằng cặp tiền khác không?
Có thể, và điều đó hợp lý hơn «khóa»: ví dụ vị thế mua EUR/USD được bù một phần bởi vị thế mua USD/CHF. Nhưng sự bảo vệ là không trọn vẹn — các cặp không liên hệ cứng nhắc, và rủi ro còn lại được tính theo tương quan thực tế của chúng.
Phòng hộ chéo là gì và khi nào áp dụng được?
Là việc bảo vệ một vị thế bằng công cụ có tương quan nhưng không trùng với nó. Áp dụng được khi việc đóng trực tiếp là không mong muốn hoặc bất khả thi; cái giá là rủi ro còn lại do sự lệch nhau giữa các công cụ.
Người ta có phòng hộ rủi ro phí qua đêm không?
Thường là không: phí qua đêm là khoản trả cho việc giữ vị thế, chứ không phải rủi ro thị trường. Việc «phòng hộ» nó bằng vị thế đối nhau cho ra tổng âm ở cả hai bên, vì các mức lãi suất cho lệnh mua và lệnh bán không đối xứng.
Nhà giao dịch trong ngày có cần phòng hộ không?
Thực tế là không. Vị thế chỉ sống vài giờ, và bất kỳ diễn biến xấu nào cũng được đóng bằng lệnh dừng với chi phí rẻ hơn so với một giao dịch đối nhau. Phòng hộ có ý nghĩa ở nơi có dòng tiền tệ tương lai hoặc mức phơi nhiễm dài hạn.
Vị thế ngược chiều với khối lượng nhỏ hơn có được coi là phòng hộ không?
Đó là việc đóng một phần được thực hiện bằng một giao dịch thứ hai. Về mặt kinh tế thì đơn giản hơn là giảm chính vị thế ban đầu: kết quả như nhau, mà chênh lệch giá chỉ trả một lần và phí qua đêm chỉ tính cho một bên.
Làm sao biết «phòng hộ» thực chất là việc hoãn quyết định?
Qua câu trả lời cho hai câu hỏi: đã biết ngày hoặc điều kiện đóng cấu trúc này chưa và chi phí của nó ở chênh lệch giá và phí qua đêm đã được tính chưa. Nếu thiếu câu trả lời cho dù chỉ một câu thì đó không phải phòng hộ.
Đọc tiếp
