ARMFRisicohedging
Risicohedging is het openen van een positie die het verlies op een bestaande positie compenseert. Op de valutamarkt gebruikt men de methode vaak in plaats van een stop, en in die vorm beschermt zij niet, maar stelt zij de beslissing uit en voegt kosten toe. We ontleden waar een hedge economische zin heeft en waar alleen de schijn.
Wat is hedging van valutarisico in trading
In de oorspronkelijke betekenis is hedging bescherming van een toekomstige geldstroom tegen koersverandering. Een exporteur die over drie maanden inkomsten in euro krijgt, verkoopt euro's op termijn en zet de koers vast: hij ziet af van mogelijk voordeel in ruil voor zekerheid.
In de retailhandel wordt de term anders gebruikt: als het openen van een tegengestelde positie in hetzelfde instrument. De economische zin verdwijnt daarbij vrijwel — en het loont uit te zoeken waarom.
| Hedge als bescherming van een geldstroom | «Lock» in plaats van een stop | |
|---|---|---|
| Wat wordt beschermd | Toekomstige valutaconversie | Zwevend verlies op een positie |
| Is er een onderliggende waarde | Ja, een echte geldstroom | Nee, alleen een open trade |
| Wat wordt vastgezet | De koers van de toekomstige transactie | Het huidige verlies |
| Kosten | Spread en kosten van het instrument | Dubbele spread en swap aan beide kanten |
| Wanneer het eindigt | Op het moment van de echte transactie | Met een beslissing die is uitgesteld |
Waarom een «lock» het probleem niet oplost
Het openen van een tegengestelde positie met gelijk volume zet het verlies op het huidige niveau vast: verdere bewegingen veranderen het totaalresultaat niet. Maar uit die toestand komen zonder verlies gaat ook niet — het sluiten van één kant brengt de rekening terug in de oorspronkelijke situatie, alleen met dubbele kosten.
Eenvoudige toets. Stel jezelf de vraag: «Als de positie er niet was, zou ik haar nu in deze richting openen?» Is het antwoord «nee», dan moet de trade worden gesloten, niet gelockt. Een lock behoudt een positie waarin je niet meer gelooft en voegt er een tweede aan toe.
Wanneer een hedge werkelijk gerechtvaardigd is
Er zijn situaties waarin een tegengestelde positie een taak oplost die met sluiten niet op te lossen is.
Toekomstige inkomsten of uitgaven in vreemde valuta: het vastzetten van de koers beschermt het geplande bedrag, niet het handelsresultaat.
oorspronkelijke betekenisEen positie in een gecorreleerd paar in tegengestelde richting verkleint de totale inzet op een valuta wanneer het sluiten van losse trades om strategische redenen ongewenst is.
verkleining van de inzetZeldzame gevallen waarin sluiten onmogelijk of duurder is: bijvoorbeeld bij platformbeperkingen. Dan is de hedge een tijdelijke oplossing met bekende prijs.
uitzonderingIn alle drie de gevallen is de hedge een bewuste trade met berekende kosten: je weet wat hij kost in spread en swap en je weet wanneer hij wordt gesloten. Ontbreekt het antwoord op de tweede vraag, dan is het geen hedge, maar een uitgestelde beslissing.
Wat een «lock» kost: berekening in getallen
De kosten van de constructie worden meestal onderschat, omdat ze over de tijd zijn uitgesmeerd. Reken het uit voor een positie van 0,5 lot EUR/USD die een maand wordt aangehouden: spread 1,5 pip, negatieve swap 1,20 $ per nacht op 0,5 lot aan elke kant.
| Post | Eenmalig sluiten op de stop | «Lock» voor een maand |
|---|---|---|
| Spread bij het openen van de tweede positie | — | 7,50 $ |
| Swap over 30 nachten | — | ongeveer 72 $ |
| Spread bij het sluiten van beide posities | 7,50 $ | 15 $ |
| Vastgezet verlies | zoals berekend bij de stop | hetzelfde |
| Totaal boven op het verlies | 7,50 $ | ongeveer 94,50 $ |
De swapwaarden zijn modelmatig: ze hangen af van het paar, de richting en de brokervoorwaarden en je bekijkt ze in de instrumentspecificatie. De orde van grootte blijft echter overeind — over een maand met twee tegengestelde posities loopt een bedrag op dat vergelijkbaar is met enkele spreads.
Het belangrijkste in deze tabel is de laatste regel: voor een maand wachten betaal je ongeveer twaalf keer meer dan een simpele sluiting van de positie zou kosten. En dat terwijl het vastgezette verlies in beide gevallen gelijk is.
Veelgestelde vragen
Wat is risicohedging in eenvoudige woorden?
Het is een trade waarvan het verlies de winst op een andere compenseert en omgekeerd. De zin ervan is niet verdienen, maar het resultaat voorspelbaar maken: je ziet af van een deel van het mogelijke voordeel in ruil voor zekerheid.
Is hedging bij brokers toegestaan?
Dat hangt af van de positieboekhouding: bij hedgingmodus mag je tegengestelde posities in één instrument aanhouden, bij nettingmodus worden ze tot één samengevoegd. De modus staat in de rekeningvoorwaarden en bepaalt of een «lock» technisch mogelijk is.
Wat is goedkoper — een lock of een stop loss?
De stop loss. Hij sluit de positie één keer en betaalt één keer spread. Een lock laat beide posities openstaan, betaalt tweemaal spread en voegt swap toe voor elke aanhouddag — bij hetzelfde vastgezette verlies.
Maakt een lock margin vrij?
Dat hangt af van de boekhoudmodus bij de broker. Bij hedgingmodus vragen tegengestelde posities vaak alleen margin voor de grootste kant, bij netting worden ze tot één samengevoegd. Maar zelfs vrijgemaakte margin heft de dubbele kosten niet op.
Kun je een positie hedgen met een ander valutapaar?
Dat kan en het is zinniger dan een «lock»: bijvoorbeeld wordt een longpositie in EUR/USD deels gecompenseerd door een longpositie in USD/CHF. Maar de bescherming is onvolledig — de paren hangen niet strak samen en het restrisico bereken je via hun feitelijke correlatie.
Wat is cross-hedging en wanneer is het toepasbaar?
Bescherming van een positie met een instrument dat ermee correleert maar er niet mee samenvalt. Toepasbaar wanneer direct sluiten ongewenst of onmogelijk is; de prijs is het restrisico van uiteenlopen tussen de instrumenten.
Hedgt men swaprisico?
Meestal niet: swap is een aanhoudvergoeding, geen marktrisico. Het «hedgen» ervan met een tegengestelde positie levert aan beide kanten een negatief bedrag op, omdat de tarieven voor kopen en verkopen niet symmetrisch zijn.
Heeft een daghandelaar een hedge nodig?
Praktisch niet. De positie leeft uren en elke verslechtering sluit je goedkoper met een stop dan met een tegengestelde trade. Een hedge heeft zin waar een toekomstige valutastroom of langetermijn-exposure bestaat.
Geldt een positie in tegengestelde richting met kleiner volume als hedge?
Dat is een gedeeltelijke sluiting, uitgevoerd als tweede trade. Economisch is het eenvoudiger de oorspronkelijke positie te verkleinen: het resultaat is hetzelfde, de spread betaal je één keer en de swap loopt maar aan één kant.
Hoe weet je dat een «hedge» in werkelijkheid uitstel van een beslissing is?
Aan het antwoord op twee vragen: is de datum of voorwaarde voor het sluiten van de constructie bekend en zijn de kosten ervan in spread en swap berekend. Ontbreekt het antwoord op minstens één, dan is het geen hedge.
Verder lezen
